실물 금과 금 ETF 수익률 비교, 보관료·세금 빼면 결과가 달라진다

최근에 이 얘기가 계속 눈에 밟혔습니다. 금 가격이 온스당 2,900달러를 넘나들면서, 주변에서 “금을 사야 하나” 묻는 사람이 부쩍 늘었습니다. 그런데 그다음 질문이 늘 같습니다. “실물로 살까, ETF로 살까?” 실물 금과 금 ETF는 같은 자산을 추종하지만, 실제 돈이 오가는 구조는 완전히 다릅니다.

표면적으로는 둘 다 ‘금 가격 상승률’을 따라갑니다. 하지만 보관료, 세금, 매매 스프레드, 환율 리스크까지 전부 반영하면 실질 수익률은 제법 갈립니다. 어느 쪽이 유리한지는 투자 기간, 금액, 세금 구간에 따라 달라지는데, 정작 이 부분을 구체적으로 비교한 자료는 많지 않습니다.

숫자를 먼저 보고, 각각의 비용 구조를 따져보겠습니다.

실물 금과 ETF, 똑같이 10% 올라도 손에 쥐는 돈은 다르다

국제 금 가격이 10% 상승했다고 가정해 봅시다. 온스당 2,700달러에서 2,970달러로 오른 상황입니다. 표면 수익률은 10%지만, 실제 손익은 보유 방식에 따라 달라집니다.

실물 금 1kg을 구입했다면, 기준 서울 종로 금은방 평균 매입가는 약 9,500만 원 선입니다. 10% 오르면 매도가는 1억 450만 원이 됩니다. 차익 950만 원. 그런데 여기서 부가세 환급, 매매 수수료(보통 1~3%), 보관료가 빠집니다. 은행 금고 임대료는 연 12~30만 원 수준. 3년 보유했다면 보관료만 36~90만 원입니다.

국내 금 ETF(KODEX 골드선물 H 기준)는 운용보수가 연 0.39%입니다. 1억 원어치를 3년 보유하면 보수만 약 117만 원. 여기에 매수·매도 시 증권사 수수료(0.015% 내외)가 추가됩니다. 다만 ETF는 부가세 문제가 없고, 온라인으로 즉시 매도 가능합니다.

“실물 금은 세금이 없어서 유리하다는 말은 반만 맞습니다. 양도소득세는 없지만, 부가세 환급 절차와 매매 스프레드가 생각보다 큽니다.” – 한국금거래소 실무자 인터뷰 中

세금 구조가 실질 수익률을 결정한다

가장 큰 차이는 과세 방식입니다. 실물 금은 양도소득세 대상이 아닙니다. 개인이 금괴·금화를 사고팔 때 발생하는 차익에는 세금이 붙지 않습니다. 다만 부가세 10%는 구매 시 내야 하고, 매도 시 환급받는 구조입니다. 이 과정에서 환급 지연, 금은방과의 협상 여력에 따라 실질 비용이 달라집니다.

금 ETF는 매매차익에 대해 15.4% 배당소득세가 부과됩니다. 국내 상장 ETF 중 금 관련 상품은 대부분 ‘배당소득 분리과세’ 대상입니다. 1억 원 투자해서 1,000만 원 수익을 냈다면, 세후 수령액은 846만 원입니다. 실물 금은 1,000만 원 전액(수수료 제외)을 손에 쥡니다.

다만 해외 상장 금 ETF(GLD, IAU 등)는 양도소득세 대상입니다. 250만 원 공제 후 22% 세율이 붙기 때문에, 차익이 클수록 세 부담이 커집니다. 5,000만 원 수익이라면 세금만 1,045만 원입니다.

보관료와 유동성, 숨은 비용이 쌓인다

실물 금은 물리적 공간이 필요합니다. 자택 금고, 은행 대여금고, 전문 보관업체 중 하나를 선택해야 합니다. KB국민은행 대여금고 요금은 연 12만~48만 원, 크기와 지점에 따라 다릅니다. 하나은행 골드바 통합보관 서비스는 연 0.3% 보관료를 받습니다. 1억 원어치라면 연 30만 원입니다.

금 ETF는 운용보수가 전부입니다. KODEX 골드선물(H)는 0.39%, 삼성 KODEX 골드선물인버스는 0.64%입니다. 해외 ETF인 GLD는 0.40%, IAU는 0.25%입니다. 10년 장기 보유 시 IAU가 누적 보수 측면에서 가장 저렴합니다.

유동성도 따져야 합니다. 금 ETF는 장중 언제든 시장가로 매도할 수 있습니다. 하지만 실물 금은 금은방·은행 영업시간 내에만 거래 가능하고, 매입 시세와 매도 시세 차이(스프레드)가 평균 2~5% 발생합니다. 급하게 현금화해야 할 때 이 차이가 수익률을 갉아먹습니다.

환율 리스크, 헷지 여부가 수익률 변동성을 키운다

국제 금 가격은 달러 표시입니다. 원화로 금을 사고팔 때는 환율 변동이 수익률에 직접 반영됩니다. 달러-원 환율이 1,300원에서 1,200원으로 떨어지면, 금 가격이 그대로여도 원화 기준으로는 손실입니다.

환헷지 ETF는 이 위험을 줄입니다. KODEX 골드선물(H)는 환율 변동을 상쇄하는 구조라, 순수하게 금 가격 등락만 반영합니다. 반면 환노출 ETF나 실물 금은 환율 리스크를 그대로 안습니다. 상반기처럼 달러-원이 약세일 때는 환헷지 상품이 유리했고, 하반기처럼 강세일 때는 환노출이 더 높은 수익을 냈습니다.

실물 금 구매자는 대부분 원화 기준 시세로 거래하기 때문에, 사실상 환노출 상태입니다. 달러 강세 국면에서는 수익률이 높아지지만, 약세 국면에서는 그 반대입니다.

10년 시나리오, 실물 금과 ETF 중 어느 쪽이 남았나

구체적 사례로 정리해 봅시다. 1억 원을 투자해 금 가격이 연평균 5%씩 10년간 상승했다고 가정합니다. 최종 금 가격은 약 62.9% 상승, 투자금은 1억 6,290만 원이 됩니다.

실물 금 보유 시: 매매 수수료 2%, 보관료 연 30만 원(10년 누적 300만 원)을 가정하면, 실질 수령액은 약 1억 5,690만 원입니다. 세금은 없습니다.

국내 금 ETF(환헷지) 보유 시: 운용보수 연 0.39%(10년 누적 약 390만 원), 매도 시 배당소득세 15.4%(약 969만 원)를 제하면, 실질 수령액은 약 1억 4,931만 원입니다.

이 시나리오에서는 실물 금이 약 759만 원 더 유리합니다. 하지만 보관료가 더 비싸거나, 매매 수수료가 5%로 올라가면 결과는 역전됩니다. 또 급하게 현금화해야 할 일이 생기면, ETF 쪽이 스프레드 손실을 줄일 수 있습니다.

상황별로 유불리가 갈린다

결국 정답은 “경우에 따라 다르다”입니다. 몇 가지 기준을 정리하면:

실물 금이 유리한 경우: 10년 이상 장기 보유, 세금 부담 회피 우선, 보관 공간 확보 가능, 급매 가능성 낮음, 소액(1,000만 원 이하)보다는 대량 매수로 수수료 비중 낮출 수 있을 때.

금 ETF가 유리한 경우: 3~5년 중기 투자, 빠른 현금화 필요성, 소액 분할매수, 보관 부담 없음, 환율 리스크 관리(헷지 상품 선택 가능), 포트폴리오 일부로 편입.

특히 월 50만~100만 원씩 적립식으로 투자한다면, ETF 쪽이 훨씬 편합니다. 실물 금은 최소 구매 단위(보통 1돈=3.75g, 약 60만 원)가 있고, 소액 거래일수록 수수료 비중이 커집니다.

“장기 보유자라면 실물, 단기 대응력이 중요하다면 ETF. 다만 두 가지를 혼합 보유하는 것도 방법입니다. 전체 금 자산의 70%는 ETF로 유동성 확보, 30%는 실물로 장기 안전자산.” – 자산배분 전문 IFA 인터뷰 中

FAQ

실물 금과 금 ETF 중 세금 측면에서 어느 쪽이 유리한가?

실물 금은 양도소득세가 없고, 국내 금 ETF는 배당소득세 15.4%가 부과됩니다. 차익이 클수록 실물 금이 세후 수익률에서 유리하지만, 매매 수수료와 보관료를 함께 계산해야 정확합니다.

금 ETF 운용보수는 얼마나 되나?

국내 상장 금 ETF는 연 0.39~0.64%, 해외 ETF는 0.25~0.40% 수준입니다. 10년 보유 시 IAU(0.25%)가 누적 보수 부담이 가장 낮지만, 해외 ETF는 양도소득세 대상이라는 점도 고려해야 합니다.

소액으로 금 투자를 시작한다면 어떤 방식이 나은가?

월 50만 원 이하 소액 적립식이라면 ETF가 유리합니다. 실물 금은 최소 구매 단위와 매매 수수료 비중이 커서, 1,000만 원 이상 목돈 투자 시 효율이 높아집니다.

금 투자 방식은 수익률만으로 결정되지 않습니다. 세금, 보관, 유동성, 환율, 투자 기간, 금액 규모까지 전부 변수입니다. 어느 쪽이 절대적으로 낫다고 말하기 어렵고, 본인의 상황에 맞춰 조합하는 게 현실적입니다. 숫자는 이미 공개돼 있으니, 이제 각자의 조건에 대입해 볼 차례입니다.